尽管新能源车销量络续增多成都汽车销售神秘顾客，2023年浸透率有望新高，然则上游锂资源却开动了狂跌景象。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，倏得增多的市集需求，推高了相关锂资源的价钱，以致严重脱离了执行供需情况。

刻下价钱的络续下落，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，确凿供需关系的回首。

这也给好多相关从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱举的2023年，得益一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年齿迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等身分影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽正常增长，但由于居品举座毛利率下落，导致公司盈利智商裁汰。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

左证公司的事迹预报，结合三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源联系、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向市集，公共打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行径时称，刻下公司产能专揽率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司扫数投产节律以及新建产能节律较原谋略有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表深远，公司固定财富和在建工程的余额，依然从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用多数的投资性资金进行产能的修复，但并莫得得到相应的酬金。

二、开脱现款流

开脱现款流是一家公司真确不错用来进入再分娩的现款，代表了公司确凿的盈利智商，不外严格意念念上的开脱现款流狡计公式比较复杂，普通投资者狡计起来比较繁琐。

为了浅陋判辨，星空君用简化公式来狡计：现款流量表中的谋略性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约便是开脱现款流。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发缓期、彭胀期的企业，新建分娩线等固定财富投资比较大，导致开脱现款流垂危，是不错判辨的。

然则，神秘顾客技术要庄重趋势，开脱现款流恒久为负数的情况下，公司补充的路子经常唯有两个，一是借款，二是增发。

开脱现款流得不到改善，借款经常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时辰需要一两年起步。

是以，星空经常会教唆投资者要关爱开脱现款流的趋势，若是是负数越来越小，则诠释是有可能转正，从而杀青真确的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。瞻望全年利息支拨有可能在15亿傍边。

讨论到公司“正常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常发达），15亿的利息支拨执行上远超公司承担智商，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

结合公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司刻下六氟磷酸锂分娩技艺为第四代，单吨资本末端智商处于行业前线。氟硅酸制氢氟酸方面，公司赢得技艺破裂，已杀青量产，改日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可平直接管三氯化磷流通反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本杀青自供。刻下六氟磷酸锂已巩固出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前线。

二是能源电板，公司现存产能整个达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比逾越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的握股比例将由35.20%增多至70.29%，杀青对新能源电板业务的加快整合。刻下，广西宁福二期15GWh电板格局已开工修复，公司改日将造成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是技艺和产能，而是价钱。

历程很长一段时辰的利害滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，依然到了拼价钱、拼质料的时间。

多氟多的上风是实时切入了能源电板范围，幸免看成上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比拟，公司并莫得显明的上风，依然存在着糊口压力。

在资金链过于绷紧的情况下成都汽车销售神秘顾客，公司的每一项方案齐有可能影响发展，若是前期新增的产能和并购无法带来裕如的营收和效益，公司在杀青最终盈利之前，先被资金链拖垮了。